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固定收益周报:债市继续回暖_财经频道_东方资讯

时间:2020-08-01 02:10  作者:admin  来源:未知  查看:  
内容摘要:专题:19 年理财年报点评 银行理财余额增速基本持平。7 月26 日,银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布《中国银行业理财市场报告(2019 年)》。截至2019 年12月末,全国377 家银行业金融机构存续非保本理财产品共计4.73 万只,存续余额23.4 万亿...

专题:19 年理财年报点评

银行理财余额增速基本持平。7 月26 日,银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布《中国银行业理财市场报告(2019 年)》。截至2019 年12月末,全国377 家银行业金融机构存续非保本理财产品共计4.73 万只,存续余额23.4 万亿元,同比增长6.2%。此外银保监会表示,截至2020 年7 月23日,理财存续余额增至25 万元。

净值型产品占比超四成(20Q1 超一半),开放式产品占比超七成,同业理财规模持续下降。19 年末,净值型理财产品存续余额10.13 万亿元,同比增长68.6%,占全部理财产品存续余额的43%,20Q1 占比增至51%。开放式非保本理财产品存续余额为16.93 万亿元,占比72%。同业理财存续余额同比下降31%。

增配债券,减配非标和权益。19 年末,理财配置债券14 万亿元,占比60%,仍是理财资金最主要的配置资产。非标资产3.7 万亿元,环比19 年6 月下降1200 亿元,占比降1.4 个百分点。权益类资产占比7.6%,环比19 年6 月降1.7 个百分点。

封闭产品平均收益率续降,期限增加。19 年末,封闭式非保本产品加权平均收益率为4.4%,同比下降53BP。2019 年新发行封闭式理财产品加权平均期限为186 天,同比增加约25 天。

理财子公司初具规模,产品全面净值化。截至20 年7 月23 日,已有19 家银行理财子公司获批成立,包括6 家国有大行,6 家股份制银行,6 家城商行和1 家农商行,已开业银行理财子公司共14 家。子公司开业后,实行理财产品全面净值化管理。已有存续产品都是净值型产品,余额合计超2 万亿。

四季度非标到期量大,关注股债资金轮动。展望2020 年下半年,从资产配置看,一方面四季度非标到期量大利好债券,另一方面理财净值化加剧了股债之间的资金轮动,股市持续大涨导致资金向权益类资产倾斜。从监管进度来看,理财新规延迟利好存量产品处置,但即便是延期也不会无限制往后拖。

上周市场回顾:资金面趋稳,长端利率回落

上周央行逆回购投放1600 亿元,逆回购到期3300 元,MLF 和TMLF 到期4977 亿元,国库定存投放500 亿元,公开市场操作净回笼6177 亿元。R001均值下行39bp 至1.75%,R007 均值下行19bp 至2.15%。DR001 均值下行38bp 至1.7%,DR007 均值下行9bp 至2.1%。1 年期国债收于2.24%,环比上行2BP;10 年期国债收于2.86%,环比下行9BP。1 年期国开债收于2.57%,环比下行1BP;10 年期国开债收于3.33%,环比下行12BP。

本周债市策略:债市继续回暖

不管是从已发行产品的规模和期限来看,还是从未来产品发行量来看,本轮3年及以上摊余成本债基规模或不及去年年底水平,对3~5 年期利率的带动可能不及去年年底。展望后续债市,从基本面看,经济回升趋势不改,洪灾带动CPI 短期抬头,PPI 持续弱改善。从资金面看,近期资金利率趋稳,但货币政策强调适度,央行公开市场投放较为克制以避免资金利率偏离2.2%的中枢。

从供需和风险偏好来看,债市三季度供给压力不低,摊余成本法债基集中建仓、股市阶段性调整和两大经济体关系紧张对债市形成一定利好。我们依然认为债牛已过,下半年长端利率中枢或逐季上行,建议以票息策略为主,十年国债利率或在2.8%~3.1%区间震荡。